英欧央行利率决议解析,香港圣诞假期

2020/6/11 20:10:35 | 来源:

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  周四(7月4日),美国人即将迎来国庆的礼花,而在大洋彼岸的欧洲,欧洲央行和英国央行的决策者们则还将为货币政策的制定伤透脑筋。尽管市场目前普遍预期两大央行本周维持货币政策不变的可能性极大,但考虑到上月美联储主席伯南克已释放了提前缩减QE的信号,欧英央行本月将如何接招,依然颇具看点。

  洲央行将于周四(7月4日)召开月度例行政策会议并发布货币政策决议,而鉴于欧元区近期各方面经济数据已有明显起色,经济似乎复苏在望,预计欧洲央行会考虑在此后一段时间对对经济形势再作进一步的观察,并在本月的会议上继续按兵不动。

  而如果欧洲央行果真一如预期暂不变动当前的任何政策措施,那么其与美联储此前所释放的即将开始撤除购债宽松措施的预期就会构成鲜明的反差。在经济已略有起色,但是前景不确定性犹存的背景下,欧洲央行会在此次会议上料会在继续将利率维持在0.5%低位不变之时,暂不祭出其他的任何措施。而业内人士预计,欧洲央行会把当前的低利率水平至少维持到年底。

  野村(Nomura)的经济专家马修斯(Nick Matthews)表示,欧洲央行在周四的会议上不会有任何石破天惊之举。目前,欧元区的经济状况正在逐步转好,这使得欧洲央行争取到了对经济前景作进一步观察的机会,而无需冒着招来欧元区国家政府官员骂声的风险匆匆启动非常规性宽松政策措施。

  这位专家同时指出,鉴于美国市场周四会因为独立日而休市,欧洲央行的政策前景状况就将成为当天市场各界的唯一关注焦点。预计欧洲央行会在决议中暗示目前离其收紧措施的期限还为期甚远,并进一步强调其政策取向与美联储的不同。

  而市场投资者目前也在期盼欧洲央行行长德拉基(Draghi)在会后的新闻发布会上就是否会在此后考虑祭出更多措施加以阐述。此前,德拉基曾表示香港圣诞假期,相关备选措施目前已被编制完毕,一旦有必要即可随时祭出。

  从货币政策角度看,欧洲央行和英国央行今晚将面临的抉择,既有诸多共通之处,也有诸多不同之处。共通处方面,目前投资者均预期今晚两大央行将按兵不动,通过口头上的宽松言语来安抚市场,此外,两大央行是否会效仿美联储,推出前瞻性政策指引,更是引人瞩目。

  而从两行目前各自的境遇看,今晚也存在诸多不同看点。英国央行方面今晚将迎来新行长卡尼的首秀,其对于货币政策的看法将对未来英银政策制定具有标杆作用;而欧洲央行方面,行长德拉基今晚的新闻发布会同样料仍将吸引全球投资者的目光,有关负利率、OMT、甚至近期被舆论越来越广泛提及的欧版QE,都可能成为届时发布会的主题。

  至于两大央行今晚谁更具看点?目前来看,倒还一时难分轩轾。尽管以往欧洲央行更为引人瞩目,但日内在有了卡尼这张王牌后,英国央行也料将吸引更多市场目光。

  英国央行决议前瞻:卡尼首秀来了!

  时间点:北京时间19:00,英国央行公布利率决定

  市场预期:英国央行按兵不动

  看点:卡尼首秀英国央行政策会否立即改变?卡尼对货币政策持何态度?对近期颇见起色的英国数据是否满意?卡尼会否将其在加拿大央行擅长的“前瞻指引”移师英银?

  前任加拿大央行行长马克-卡尼于7月1日正式出任英国央行行长,成为英国央行318年历史上首位外籍行长。分析多认为,英国央行将逐渐开启一个新的宽松时代。

  不过,在卡尼今晚将首次亮相的货币政策会议上,市场预计英国央行不太可能立刻采取行动,而是维持宽松政策不变。原因在于货币政策委员会的多数委员一直反对原行长金恩扩大定量宽松规模,同时也对进一步降息等其他扩张性措施心存疑虑。

  路透社的一项调查结果显示,鉴于近期数据表明英国经济复苏得到改善,且卡尼即将在上任之后首次主持货币政策会议,受访经济学家们认为,在今日的货币政策会议上,英国央行料将维持3750亿英镑量化宽松(QE)政策不变。而另一项调查则认为,央行也将维持0.5%的基准利率不变。

  当然,虽然今晚英国央行选择按兵不动的可能较大,但财政紧缩、通胀攀升以及欧元区经济衰退都意味着卡尼的前路艰辛。尽管今年年内扩大QE规模的概率已下降,但卡尼可能仍会强调英国央行的宽松货币立场,其中最可能被使用的工具就是“前瞻指引”。

  英国经济在第一季度重拾增长,之后的迹象表明,英国经济正得到强化,但上周(6月29日当周)公布的数据表明,相比先前预估,英国在金融危机之后所遭受的冲击要严重得多。卡尼已经表示,各国央行应当帮助各自经济实现“逃逸速度”;有分析认为,卡尼的这一表态推高了市场对其将加大宽松力度的猜测。

  有分析师表示,卡尼可能早至8月份就推出新的措施,比如发布政策前瞻性指引,即央行为市场提供关于未来利率水平的预测,以增加刺激力度,同时减轻市场波动。这一做法此前为美联储所采用,卡尼在加拿大央行时也深谙此道。届时,英国央行将回应是否采纳这一做法,以便更好地向市场、企业和消费者暗示决策者的意图给出答复。

  高盛经济学家达利就认为,如果卡尼有意将英国央行货币政策决策透明化,并引入前瞻指引,就会在货币政策会议结束之后举行月度新闻发布会。高盛预计英国央行MPC在本周议息会议后举行新闻发布会的概率为60%。

  从英镑的反应看,由于市场预期英国央行本周不太可能立即改变利率和QE政策,因此,投资者的目光理应更多集中于声明措辞。如果卡尼能够谨慎只用前瞻指引,就可能会给市场留下“鸽派”印象,尽管没有任何QE承诺。而这对于英镑而言,仍可能会形成一种无形的打压。

  欧洲央行决议前瞻:德拉基今晚扮演“救世主”还是“欧元杀手”?

  时间点:19:45,欧洲央行公布利率决定;20:30,欧洲央行召开新闻发布会

  市场预期:欧洲央行维稳利率

  看点:欧洲央行会否降息?德拉基新闻发布会上对近期略有起色的经济数据作何表态?近期市场围绕葡萄牙、希腊等欧猪国家的担忧重燃,欧洲央行有何应对措施?对于负利率、OMT、甚至近期被舆论越来越广泛提及的欧版QE,德拉基持何立场?

  目前,市场预期欧洲央行在本周四的货币政策会议上料将按兵不动,但由于近期欧元区金融市场实际上趋于紧张,欧洲央行行长德拉基很可能会通过“口头干预”安抚市场情绪。

  有分析师表示,该行目前没有理由急于行动。根据商业调查结果,欧元区本地生产总值(GDP)在经历了18个月的萎缩之后今夏或持平。之后,欧元区经济或在德国带动之下到年底实现小幅增长。与此同时,数据还显示,欧元区6月份按年通货膨胀率为1.6%。这应有助于平息对物价持续下跌的担忧。

  一般而言,欧洲央行可能不会祭出诸如负存款利率这类杀手锏,除非是经济突然崩溃。此外,9月份德国将举行选举也是该行不愿出手的一个原因,扩张性的货币政策已令德国人对通货膨胀的担忧加剧。欧洲央行不希望自己的行为对选举造成影响。

  当然,虽然市场预期欧洲央行按兵不动可能较大,但这并不意味着德拉基今日的言辞不会倾向于宽松。

  尽管近期经济数据可被视为基本符合欧洲央行的经济预测数据,但欧元区金融环境的实际紧缩却可能重新点燃主权债务危机——一些成员国的长期国债收益率可能会被再次推高至危险区,高收益率又会迅速蚕食政府债务的可持续性。

  近两周,包括德拉基在内的多位欧洲央行高官,在有关货币政策方面的言辞上依然偏向鸽派。因此,预计德拉基仍将在今日的新闻发布会上采用此前的措辞。他可能会强调,欧洲央行货币政策将在必要情况下继续维持宽松,欧洲央行的工具箱里仍然有数项政策措施能在情况所需时供其使用。

  德拉基可能会被提及的一个问题是,上周有媒体报道称德拉基已要求一个工作小组研究在欧元区范围内推出量化宽松计划。但欧洲央行执委会成员阿斯穆森反驳称这“与政策无关”,欧洲央行的发言人则称“无根据”。事实上,欧洲央行推出QE并不太现实,目前也暂时无此必要,但无风不起浪,这意味着欧洲央行想要留给市场更大的想象空间。

  由于几个潜在政策措施(如负存款利率和购买资产抵押证券)的执行门槛都较高,副作用也较大,因此目前阶段,“口头干预”或许是欧洲央行最好的政策武器,短期内唯一要做的就是遏制未来利率预期。

  而对于欧元而言,今日在利率决议本身变数不大的情况下,其命运或许就已经握在香港圣诞假期德拉基一人之上。德拉基今晚是扮演“欧元救世主”还是“欧元杀手”?值得投资者拭目以待。

  道明证券(TD Securities)研究团队指出,葡萄牙政局动荡在过去24小时内成为了市场关注重点,而希腊援助问题一周来的反复令欧元持续承压,预计市场之后还会收到风险事件的进展消息。该行指出,“欧元兑美元昨日收盘跌破1.30是典型的空方信号,汇价隔夜已测试了1.29-1.30低段水平,总体来看,我们依然看淡欧元(兑美元、英镑,尤其是兑日元)前景,尽管欧洲央行日内稍晚将举行货币政策例会,不过汇价的波动性仍能为投资者制造做空的契机。”


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