增减美国国债都是国家利益使然,到到

2020/8/18 16:45:18 | 来源:外汇网站

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  3月份,中国增持177亿美元美国国债,为时隔半年首次增持,并以8952亿美元的规模继续成为美国国债的最大持有国。近期欧元区发生主权债务危机,致使欧元一路疲软,美元顺势走强,美元资产再次成为市场青睐的对象。中国此次增持美国国债,无疑是基于经济利益考量的结果。

  之前数月,中国连续减持美国国债引发广泛热议,彼时中美关系正处于“较劲”阶段,双方在贸易、汇率以及政治问题上摩擦不断,因此中国此举被赋予了政治含义,被认为是对美国的反制措施。当时有学者甚至将其上升到战略层面,解读为中国出招,并且是“手筋”之举(围棋术语,意为对全局走势具有重要意义的招数)。

  中国减持美国国债的原因究竟是政治的还是经济的其实并不重要,因为政经本不分家。这固然可以理解为一种对美国的政治姿态,并且能够在政治层面发酵而形成压力,但如果仅仅理解为斗气,反而只是一种情绪上的快意恩仇。我们须看到,当时的减持行为是循国际经济形势而定,美元持续弱势,从而让中国以美元为主的外汇资产蒙受损失,因此,减持美国国债是理性的决定,而且通过抛售短期债券和购买长期债券的搭配,进一步改善了结构。

  其实,有增有减才是正常的行为。而增持或减持,都势必要以国家利益为准,这其中,避免外汇资产贬值是政策考虑的核心问题。一般来说,外汇资产需要在安全性、流动性以及保值性三个到到方面来权衡,放眼世界,在欧元陷入极大不稳定的情况下,也只有美国国债能够在这三个方面都有所兼顾。虽然独立经济学家谢国忠曾建议,卖掉美国国债,改买美国股票,但这显然有悖于外汇资产安全性的第一诉求。而外汇多元化一时又难以完成,特别是欧元近期的颓势让选择变得艰难。因此,当前继续增持美国国债不是如外界而言的重复的机械运动,而是审时度势的结果。

  尽管增持有理有据,但持有过量美国国债对中国肯定是弊大于利,属于“尾大不掉”,而对美国而言,则是“债到到多不愁”。在所谓的“金融恐怖平衡”中,由于中国持有的美国国债规模实在过于庞大,中国不可能大规模抛售美国国债,因为会出现“杀敌一千,自损八百”的情况。

  进一步看,中国大量购进美国国债背后的因素,是外汇太多了,更确切地说,是央行的外汇太多了。这些年,由于持续的外贸顺差,以及涌进来的各种“热钱”,导致中国外汇激增,又因为规定国家购汇,于是央行每日的一个基本任务就是不停地购汇,同时向市场释放人民币的流动性。因此,如果不改弦更张,藏汇于民,中国就还得不停地购买美国国债,反而被美国国债“绑架”。

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