美联储加息陷入“两难” 之中?+地图管理条例

2020/2/9 6:28:48 | 来源:

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  亚汇网讯 随着美国劳动力市场强劲复苏,美联储主席耶伦不得不面临调整货币政策的巨大挑战:如何既不引发资产泡沫或通胀,又能继续刺激美国经济增长?在过去,如何平衡好这两者,一直是困扰着诸多央行家的大问题。

  IMF:美联储加息并不存在“两难”

  美国1月新增非农就业远超预期地达到25.7万人,薪资增速创七年新高。1月失业率小幅上升至5.7%,继续维持低位。此外,12月新增非农就业人数从25.2万人大幅上修至32.9万人。

  费城联储主席Plosser表示,美国经济和就业市场不断改善,美联储越来越难为零利率政策找到理由。

  不过,在国际货币基金组织(IMF)的两位经济学家看来,过去一年中,美债收益率的大幅下跌可能有助于耶伦在两难的货币政策中找到平衡。

  IMF经济学家Nigel Chalk和Jarkko Turunen在周四发表的一篇博客中写道:

  长期国债收益率处于相对较低的水平实际上可能给予美联储更多自由空间。因为低长期收益率在美联储上调短期利率时会起到一个缓冲的作用(具体来说,它可以继续支撑美国房地产市场发展)。

  换言之,耶伦将得以在不必过度担心会妨碍美国经济进一步复苏的情况下,开始收紧货币政策。

  不过,他们的看法与此前盛行的部分观点背道而驰。美联储前主席格林斯潘任期内,低迷的长期收益率是一个众所周知的担忧之源。格林斯潘本人2005年在国会作证词时称之为一个“迷”。许多人都认为,2005年前后的借贷利率太低,刺激消费者和企业承担过多的债务。最终,这些债务问题以2008年金融危机的形式爆发。

  如今,举债成本再次变得超级低廉。今年1月末,十年期美国国债收益率跌至2013年5月以来新低(尽管2月以来有所回升)。奇怪的是,这与美国重获全球经济增长主引擎的地位以及分析师预期美联储很快会开始加息并不符。

  这两位经济学家注意到,期限风险溢价(term premium)实际上已经是负的了,也即投资者没有为持有期限更加长久的债券要求额外的风险溢价作补偿。

  是什么推升了市场对美国国债的需求?Chalk和Turunen给出了多个解释。可能是通胀预期低迷使得债券投资者不再要求更高收益率作为补偿。此外,从乌克兰、希腊到中东的地缘政治风险促使资金流入美债避险,压低了美债收益率。其它原因还包括近期美元的走强。
  不过,有个真实的风险是市场不容忽视的——长期收益率上升。这一幕曾在2013年上演过,也即所谓的“削减恐慌”(taper tantrum):时任美联储主席伯南克暗示结束QE的时间可能早于投资者预期,导致美国贷款利率大幅飙升,资本疯狂出逃新兴市场。

  如果美债收益率突然和意外地大幅上涨,可能给经济和金融稳定造成的后果。

  乌克兰停火协议生效

  在乌克兰总统波罗申科(Petro Poroshenko)授意之下,政府军上周六(2月14日)深夜停止了在东部城市顿涅茨克的炮击行动,以期通过执行停火协议来结束国内的流血冲突。

  身着戎装的波罗申科在首都基辅的电视台上露面,称关键性交通枢纽Debaltseve附近的形势仍然令人揪心,政府军一直都受到亲俄分离势力的压制。波罗申科当时警告称,一旦乌克兰遭受重创,将会颜面无存。

  乌克兰政府军发言人Vladyslav Selezynov后来表示,位于顿涅茨克地区和东部部分其他地区的乌克兰政府军立即全面执行了波罗申科的命令。

  而在波罗申科宣布停火之前的数小时里,重型火炮和火箭弹大约每五分钟就覆盖分离势力控制的顿涅茨克地区一次。而Debaltseve北部的Artemivsk小镇也在最近两天里遭到两次袭击,当地已经在上周六午夜时分归于沉寂。

  美国国务院上周六宣称,国务卿克里与俄罗斯外长拉夫罗夫通话,呼吁俄方执行停火协议,并对俄方与乌克兰分离势力围攻Debaltseve的努力表示关切。美国白宫则表示,总统奥巴马(Barack Obama)与波罗申科和德国总理默克尔通话,称对Debaltseve当地的武装冲突表示关切,并呼吁立即实施停火协议。

  此前,德俄法乌四国首脑于上周四(2月12日)敲定新版停火协议,从而开辟了一个具有中立性质的“缓冲区”,以利于撤除重型武器——这些重型武器造成多达5000人丧生。基辅当局和北约(N地图管理条例ATO)一贯地指控俄罗斯通过武器和人员来支持乌克兰东部地区的亲俄分离势力,美国方面甚至凭借这样的借口接二连三地对俄罗斯实施经济制裁。

  最新货币简评

  美元:美国第四季度GDP数据不及市场预期,而本周五(2月13日)公布的欧元区第四季度GDP好于预期,这向美元多头发出了警告信号。

  欧元:因德国GDP经济增速意外强劲,欧元区第四季度GDP表现可圈可点,这使得欧元整体走势平稳。另外,关于欧元区经济前景市场预期也在一定程度上得到了改观。

  英镑:交投在50日均线上方,在消息面清淡的情况下,英镑忽视了建筑业产出走软带来的负面影响。

  澳元:整体表现平稳。因澳洲联储(RBA)史蒂文斯并没有释放出将进一步宽松言论,澳元表现还算平稳,但下行风险依旧十分明显。

  加元:加元虽然走软,但仍位于上周整体交投区间。原油价格波动及加拿大央行(BOC)利率预期将是加元未来主要驱动力。


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